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　　报告期内，中信保诚稳益债券型基金（以下简称“本基金”）三类份额均实现正收益，其中A份额以绝对规模优势贡献主要利润。具体财务指标如下：

　　数据显示，A份额期末资产净值达16.38亿元，占基金总净值的99.3%，其本期利润1313.45万元占基金总利润的99.9%。C份额以0.01亿元净值贡献403.27元利润，D份额规模最小仅1029.67元。从单位收益看，C份额加权平均利润0.0096元/份，略高于A、D份额，反映其费用结构差异对收益的影响。

　　本基金三类份额过去三个月净值增长率均在0.78%-0.82%区间，与业绩比较基准（中证综合债指数收益率0.82%）基本持平，但长期业绩持续跑输基准，且时间越长差距越大。

　　值得注意的是，A份额过去三年跑输基准4.95个百分点，五年期跑输幅度扩大至7.21%；C份额表现更弱，三年期跑输5.28%，五年期跑输7.82%。长期业绩持续落后于基准，反映基金主动管理能力有待提升。

　　基金管理人在报告期内表示，一季度组合整体维持“中性杠杆和久期水平”，以“中高等级信用债配置策略”为主，兼顾收益与回撤控制。具体运作背景包括：

　　：国内经济企稳修复，出口强势带动工业生产，CPI同比因春节错位走高，PPI降幅收窄；国际方面美伊冲突推高油价，全球滞胀风险上升，美联储降息节奏谨慎。

　　：利率债收益率区间震荡（十年国债1.75%-1.9%），3月受通胀预期升温及宏观数据超预期影响，长端利率调整导致曲线陡峭化；信用债因年初配置需求旺盛，利差普遍压缩。

　　：未进行利率趋势易，主要通过信用研究精选个券，未使用国债期货等衍生品工具（报告期内无相关投资记录）。

　　报告期末，基金总资产20.26亿元，其中固定收益投资占比99.69%，银行存款和结算备付金合计占0.31%，权益类资产、基金投资、衍生品等均为0，纯债属性显著。

　　固定收益投资中，债券持仓达20.20亿元，占基金资产净值比例123.32%（因使用杠杆），具体品种分布如下：

　　金融债券中，政策性金融债占16.88%；企业债券与中期票据合计占73.52%，为组合主要收益来源。

　　报告期末，基金前五大债券持仓公允价值合计34.12亿元，占基金资产净值的20.83%，集中度适中。具体明细如下：

　　前五大持仓中，国家开发银行债券占比9.01%（24国开08+16国开10），股份制银行二级资本债占7.52%（光大银行+建设银行），反映基金对政策性金融债和高评级银行资本工具的偏好。需注意，中国建设银行、光大银行、国家开发银行在报告编制日前一年内均受到监管处罚（如建行被国家金融监督管理总局处罚，国开行被人民银行处罚），管理人称“严格执行内部投资决策流程”，但仍需关注相关主体信用风险变化。

　　报告期内，基金三类份额呈现差异化申赎特征：A份额规模基本稳定，C份额大幅净申购，D份额微量申购。

　　C份额期末份额10.20万份，较期初（估算3.61万份）净增长182.2%，显示个人投资者对C类份额（通常无申购费、按日计提销售服务费）的偏好上升。A份额净申购1.46万份，期末份额14.99亿份，占基金总份额的99.3%，规模高度集中。

　　报告显示，机构投资者持有A份额14.99亿份，占该类份额的99.99%，且整个报告期内持续维持这一比例。这一情况可能引发以下风险：

　　此外，基金长期业绩跑输基准的问题值得关注。过去三年A份额年化收益率约2.84%，低于业绩基准4.38%，反映其在债券择时、久期管理或信用利差捕捉能力上存在不足。

　　基金管理人对2026年二季度展望如下： -宏观环境：国内步入生产旺季，政府债资金转化为实物工作量，“十五五”项目支撑投资；地缘政治或推高原材料价格，出口不确定性增加；CPI震荡、PPI或继续上行。 -政策走向：财政前置发力，政府债供给提速，超长期特别国债发行节奏偏快；货币政策维持流动性合理充裕。 -债市策略：十年国债收益率或在1.75%-1.85%区间震荡；票息仍是收益主要来源，短端信用利差已处历史低位，中长期限利差或有压缩空间，需关注负债稳定性和个券流动性。

　　整体来看，基金将延续中高等级信用债配置策略，但若市场环境如管理人预期呈现震荡格局，其长期跑输基准的状况或难有显著改善，投资者需理性评估其主动管理能力与风险收益特征。

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